建筑建材行业:高需求低库存 继续首推工业新材料

编辑:admin 日期:2021-01-22 15:34:18 / 人气:

12月制造业投资延续回升,继续推荐玻纤、光伏玻璃及钢结构
  2020年1-12月基建投资累计同比增长0.9%,房地产开发投资增长7.0%,较1-11月增速分别-0.1/+0.2pct;制造业投资同比下降2.2%,降幅较1-11月收窄1.3pct,需求总量呈现基建平缓、地产韧性、制造业回升的格局,玻纤、光伏玻璃及建筑钢结构等工业材料有望维持高景气。12月商品房销售面积同比增长11.5%,连续第三个月保持两位数增速;房屋新开工面积同比增长6.3%,增速继续加快,三道红线加快地产企业开工周转和销售回款;2020年房地产集中度及精装修渗透率延续提升,有利于消费建材企业维持较好出货,重点推荐北新建材、中国巨石、长海股份、旗滨集团。
  建筑:基本面稳健估值新低,等待一个催化
  建筑业总产值与建筑业收入增长趋势基本一致,2020年建筑业总产值累计同比增长6.2%,较1-9月加快2.8pct,我们预计20年建筑业总收入同比增速在15%左右,板块ROE在9%左右,与2019年的15.6%、9.2%相当。20Q4建筑龙头新签订单同比保持两位数较快增长,叠加板块杠杆率趋稳、周转率提升,我们看好21年板块ROE回升。建筑PE(TTM)和PB(LF)在21年1月11日均创历史新低,我们认为已充分反映下游投资及行业商业模式悲观预期,建筑基本面稳健和ROE回升或助力板块估值提升。量化周期显示建筑指数21年或筑底回升,近期港股建筑有所表现。
  建材:电子纱/石膏板开启涨价,光伏玻璃扩产加速
  12月无碱粗纱、光伏玻璃价格平稳运行,浮法玻璃、电子纱环比涨价明显,水泥小幅回落。受护面纸价格上涨推动,1月石膏板开启提价。产量方面,12月平板玻璃/水泥产量8378万重箱/2.13亿吨,同比增长2.4%/6.3%,较11月增速回落5.0/1.4pct,受疫情及冷冬等因素影响回调但总体保持增长,且行业同比保持偏低库存运行,显示下游需求无虞。12月水泥玻璃和玻纤公布产能置换办法或规划,我们预计“十四五”期间建材行业供需总体保持偏紧运行,关注光伏玻璃行业大量扩产节奏的影响。
  展望:行业低库位,有望支撑21Q1淡季价格平稳过渡
  截至上周五,全国水泥出货率环比-1.6pct至59%,除华东出货率上行外,其他地区普降,水泥和浮法玻璃价格环比小幅回调。本周以来混凝土搅拌站运转率22.76%,环比上周小幅下降0.65pct,淡季需求小幅回落。上周全国熟料/水泥库容比环比分别+1.7pct/持平,玻璃库存环比/同比+305/-897万重箱,行业处于低库存,有利于平稳度过需求淡季。12月建材社零同比增长12.9%,为最近三年单月同比最好增速。我们预计21Q1出口及制造业产业链、消费等将延续高景气,电子纱及石膏板等有望继续受益。

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